原標題：ST愛旭借殼后首份年報凈利潤增約7成，擬定增25億元擴大產(chǎn)能

ST愛旭（600732.SH）日前披露了2019年度報告，這也是公司借殼上市后的首份年報。報告期內(nèi)，ST愛旭營收約60.69億元，同比增長47.74%；歸母及扣非凈利潤分別約5.85億元和4.9億元，同比分別增長69.61%和92.47%。基于年報業(yè)績，公司已向上交所申請撤銷股票其他風險警示。

披露年報的同時，公司還拋出了總額25億元的定增預案，募資資金將主要用于擴產(chǎn)。值得注意的是，2020年光伏行業(yè)的補貼政策進入尾聲，市場競爭日益加??；與此同時，頭部企業(yè)正接力擴產(chǎn)，行業(yè)的產(chǎn)能消化還需理性分析。

2019年歸母凈利潤5.85億元，重組業(yè)績完成率103.88%

ST愛旭主營高效太陽能電池的研發(fā)與產(chǎn)銷，目前公司所用的600732.SH這一證券代碼前身是ST新梅（上海新梅）。2019年9月，ST新梅以其擁有的全部資產(chǎn)、負債及業(yè)務作為置出資產(chǎn)，與廣東愛旭全體股東持有的廣東愛旭100%股權(quán)的等值部分進行置換。等值置換后差額部分約53.68億元，由ST新梅以非公開發(fā)行股份的方式向各交易對方購買。同時，愛旭科技、浙江愛旭、天津愛旭自重組之日起納入上市公司合并范圍。

根據(jù)相關(guān)公告，此次重大資產(chǎn)重組中廣東愛旭的業(yè)績承諾為2019、2020及2021年度的稅后扣非凈利潤分別不低于4.75億元、6.68億元和8億元。

查閱年報，2019年ST愛旭受益于單晶PERC太陽能電池片的銷量上升，營收及歸母凈利潤同比分別增長47.74%和69.61%；同時，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入15.78億元，較上年同期增長62.43%。

圖1：ST愛旭業(yè)績變動

合并業(yè)績中，廣東愛旭2019年經(jīng)審計的稅后扣非凈利潤為49342.37萬元，達到重組時的承諾業(yè)績，完成率約103.88%。

需要留意的是，截至2019年末公司賬面貨幣資金約9.9億元，其中約9.49億元因作為銀行承兌匯票及信用證等保證金而受限；同期公司賬面的短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債金額合計約7.27億元；公司面臨一定的短期償債壓力。

根據(jù)相關(guān)資料，公司近年擴張發(fā)展的主要資金來源于自有資金投入和銀行貸款，由此形成了資產(chǎn)負債率較高的情況。

查閱年報，截至2019年12月31日，公司資產(chǎn)負債率約68.58%，較2019年三季度末的73.57%有所下降，但較高的負債水平仍對公司的利潤增長形成壓力。2019年公司共發(fā)生財務費用約1.08億元，其中利息支出約1.32億元，同比增長8.59%。

擬定增募資25億元用于擴產(chǎn)及補充現(xiàn)金流

發(fā)布年度業(yè)績的同時，ST愛旭還拋出了2020年度非公開發(fā)行A股股票預案，擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行募集資金總額不超過25億元，其中14.5億元計劃用于高效晶硅電池項目，3億元計劃用于光伏研發(fā)中心項目，剩余7.5億元擬用于補充流動資金。

根據(jù)預案，公司募投的義烏三期年產(chǎn)4.3GW高效晶硅電池項目系在義烏二期項目基礎上的擴建。項目建成后預計可實現(xiàn)年均銷售收入30.69億元，年均稅后利潤3.52億元，內(nèi)部收益率20.8%，預計投資回收期4.06年。

近年來，公司在原有佛山基地的基礎上，先后營建了義烏、天津兩個生產(chǎn)基地。財報數(shù)據(jù)顯示截至2019年公司已有產(chǎn)能9.2GW，全部為單晶PERC電池產(chǎn)能。2019年公司總體產(chǎn)能利用率約111.33%。隨著各產(chǎn)能擴張項目的推進，公司預計2020年產(chǎn)能將達到22GW。預案中，公司表示進一步的產(chǎn)能擴張有助于提升產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，增強公司盈利能力。

需要留意的是，當前光伏行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)業(yè)鏈直面降價考驗。與此同時，行業(yè)頭部企業(yè)如通威股份、隆基股份、晶澳科技等，為鞏固和擴大市場份額相繼擴張產(chǎn)能。定增預案中，ST愛旭表示已制定一系列消化產(chǎn)能的具體措施，但提示若未來市場需求發(fā)生變化，將影響募投項目新增產(chǎn)能的消化，進而或致募投項目投產(chǎn)后效益不達預期。此外，擴產(chǎn)帶來的固定資產(chǎn)折舊增加也可能使公司的業(yè)績受到影響。

另一方面，公司提示自身存在因債務增加可能無法按期償還債務的風險。而根據(jù)財報，截至2019年末公司賬面存貨金額約2.41億，同比增長203.95%，主要系年內(nèi)天津生產(chǎn)基地投產(chǎn)，產(chǎn)能提升導致存貨規(guī)模增長。另外財報顯示公司的義烏二期項目目前仍處于營建中。存貨增加可能帶來的資金占用、以及同期開展多個擴產(chǎn)項目的資金需求，或?qū)⑦M一步增大公司一段時期內(nèi)的流動性壓力。

根據(jù)定增預案，募投資金中約7.5億元將用于補充公司流動資金，這將有助于降低公司的財務風險，提高公司抗風險及償債能力。

半數(shù)以上光伏企業(yè)2019年業(yè)績預喜

截至2020年2月26日，A股中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)下共有46只成分股，其中25家發(fā)布了2019年度業(yè)績預告。

圖2：上市光伏企業(yè)2019年業(yè)績預告類型

25家公司中，業(yè)績預喜的有14家，占比半數(shù)以上，其中預計盈利最高的是隆基股份，凈利潤預計約50億元-53億元,；億晶光電、愛康科技等6家公司預計首虧。(GCH)

本文作者：面包財經(jīng)

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